国内新型烟草市场正在破冰，两类产品征税分析

11月19日消息，招商电新、轻工分析组对外发布了国内新型烟草市场的分析情况，以下为全文：

【招商电新、轻工】国内新型烟草市场正在破冰？

1、 近期，市场有一些关于国内新型烟草政策的传闻，大致为：HNB：按一类烟核定标准税收，56%税率；加速国内推广。

电子烟：尼古丁烟油按烟丝征收，30%税率；加强国内监管。

3、 我们分析，对新型烟草加税确实是大概率的事情，近期美国也在讨论对电子烟征税---无论如何，烟草税在财政体系中有特殊意义。

国内新型烟草征税如果真的落定，最大的意义是标志着对新型烟草的许可，即使是中烟自身参与度上不去的电子烟，烟草专卖局11月也给予了肯定：电子烟是卷烟的补充。

3、 影响评估，HNB征税的标准有待后续审核，例如按单条300元这种较高的标准纳税，可能也是中烟尚在推广初期，以及尽量降低对卷烟的冲击的考虑。

新型烟草特别是HNB在IQOS、GlO的带动下，形成了高端、时尚、减害的形象，这个征税力度对中高端消费影响不大。

电子烟（Vape）价值构成中，尼古丁烟油在目前市场价格下占比很低，单颗烟弹征税0.3-0.6元左右，影响比较有限。

4、 投资建议减害产品是全球烟草业上世纪60年代以来最主流的追求，新型烟草发展趋势应该是不可逆的。

中期来看，当前政策带来的扰动，可能是比较好的机遇。

短期看，在全球烟草巨头加速新型烟草推广的背景下（特别是IQOS获得美国FDA的PMTA许可），国内中烟可能加速HNB发展。